Pravidlá vo vzťahu ku klientom pri realizácii finančného sprostredkovania a finančného poradenstva v sektore kapitálového trhu

Financial indermediation and financial advisory is undoubtedly influenced by many legislative determinants. The article reflects one of these, represented by a set of rules governing the obligations in relation to clients when performing financial intermediation and financial advisory. The valid legislation allows to carry out financial intermediation and financial advisory in the sectors of insuranceorreinsurance, capital market, receiving of deposits, granting credit sor consumer credits, supplementary pension saving system and old-age pension saving system. The article focuses on the sector of capital market, where a financial agent and a financial advisor is authorized to perform only in a restricted range of activities. We focus on selected provisions that we believe are essential for financial intermediation and financial in this sector.

Podnikanie finančných agentov a finančných poradcov je nesporne ovplyvňované mnohými legislatívnymi determinantmi. Článok reflektuje na jednu z oblastí, ktorou je súbor povinností regulujúcich pravidlá vo vzťahu ku klientom pri výkone finančného sprostredkovania a finančného poradenstva. Platná právna úprava umožňuje finančné sprostredkovaniea finančné poradenstvo uskutočňovať v sektoroch poistenia alebo zaistenia, kapitálového trhu, prijímania vkladov, poskytovania úverov alebo spotrebiteľských úverov, doplnkového dôchodkového sporenia a starobného dôchodkového sporenia. Článok sa zameriava na sektor kapitálového trhu. Finančný agent a finančný poradca sú oprávnení realizovať v ňom len oklieštený okruh aktivít. Venujeme sa vybraným ustanoveniam, pri ktorých máme za to, že ich dodržiavanie je v predmetnom sektore pre výkon finančného sprostredkovania a finančného poradenstva esenciálne.

V čase genézy právnej úpravy finančného sprostredkovania a finančného poradenstva boli do zákona č. 186/2009 Z.z. o finančnom sprostredkovaní a finančnom poradenstve a o zmene a doplnení niektorých zákonov v znení neskorších predpisov (ďalej len "zákon o finančnom sprostredkovaní") transponované články smernice Európskeho parlamentu a Rady 2004/39/ES z 21. apríla 2004 o trhoch s finančnými nástrojmi, o zmene a doplnení smerníc Rady 85/611/EHS a 93/6/EHS a smernice Európskeho parlamentu a Rady 2000/12/ES a o zrušení smernice Rady 93/22/EHS (ďalej len "MiFID" alebo "smernica MiFID"). Došlo však k jej zrušeniu a inkorporovaniu vybraných článkov do smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ¹⁾ (ďalej len "MiFIDII") a do nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 600/2014 z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorým sa mení nariadenie (EÚ) č. 648/2012.²⁾ Skôr, než uplynie lehota na transformáciu predmetnej smernice³⁾ do právneho poriadku Slovenskej republiky a dôjde k uplatňovaniu predmetného nariadenia, radi by sme sa venovali vybraným právnym aspektom regulácie pravidiel vo vzťahu ku klientom pri realizácii finančného sprostredkovania a finančného poradenstva v sektore kapitálového trhu.

Trh môžeme vo všeobecnosti charakterizovať ako organizovanú možnosť obchodovania, spájajúcu dopyt a ponuku.⁴⁾ V odbornej literatúre existuje mnoho definícií pojmu kapitálového trhu, čo je podmienené skutočnosťou, že k výmene kapitálu môže dochádzať v rôznych formách. Zo zjednodušenej, ba až triviálnej perspektívy by sme mohli konštatovať, že kapitálový trh slúži na financovanie investícií rôzneho druhu. Pojem kapitál predstavuje peňažné a majetkové hodnoty, ktorých užitie má priniesť zisk, pričom na kapitálovom trhu tento pojem vykladáme a používame v užšom slova zmysle ako finančný kapitál, t.j. peniaze a peňažné tituly investované za účelom dosiahnutia zisku.⁵⁾ V oblasti kapitálového trhu existuje "hustá sieť" povinností, ktorú vytvorila smernica MiFID.⁶⁾ Zmeny, ktoré ňou boli zavedené, boli komplexné, vzájomne previazané a bolo možné ich rozčleniť na dve skupiny - v prvej išlo o trhovú štruktúru (obchodovania s cennými papiermi), v druhej to boli pravidlá uzatvárania obchodov s klientmi, t.j. realizácia za najlepších podmienok, tzv. .⁷⁾ Môžeme konštatovať, že MiFID so sebou priniesla unikátny spôsob prepojenia kategorizácie klientov a .⁸⁾ S uvedeným sa stotožňujeme a podčiarkujeme, že identickými ideami je vedená i MiFIDII. Opätovne však podčiarkujeme, že naším úmyslom je venovať sa právnej úprave pravidiel činnosti finančného agenta a finančného poradcu v sektore kapitálového trhu na národnej úrovni, ktorá podľa právneho stavu ešte vždy odzrkadľuje smernicu MiFID.

Z dôvodu špecifík kapitálového trhu sa zákonodarca rozhodol osobitne regulovať pravidlá, ktoré sú povinní dodržiavať finanční agenti a finanční poradcovia vo vzťahu ku klientom, ak sú činní v sektore kapitálového trhu, odkazujúc na vybrané ustanovenia zákona č. 566/2001 Z.z. o cenných papieroch a investičných službách a o zmene a doplnení niektorých zákonov (zákon o cenných papieroch) v znení neskorších predpisov (ďalej len "zákon o cenných papieroch"). Účelom právnej úpravy vo vzťahu k finančnému sprostredkovaniu a finančnému poradenstvuje najmä, aby

V súlade so zákonom o finančnom sprostredkovaní možno finančné sprostredkovanie a finančné poradenstvo uskutočňovať v sektoroch poistenia alebo zaistenia, kapitálového trhu, prijímania vkladov, poskytovania úverov alebo spotrebiteľských ú